研究与投资者回报中心海外业务总监王智强博士
一、命运多舛的东京奥运
一再推迟赛期的2020东京奥运会终于还是成功开幕了，倒也是可喜可贺，尽管场外还有一大波抗议的人群给会场添堵，以及被广泛热议的给人恐怖感的巨型人头气球（据说伊藤润二倒是对此表示非常开心），当然还有不断攀升的日本新冠疫情病例数字，总让人有点别扭。
本届奥运会可谓命运多舛，因为疫情的原因，本次奥运会日本铁定是要亏大了！其实在2013年赢得奥运会举办权的时候预算还只有73亿美元，但实罗林虎际预计花费将会超过260亿美元！因为疫情导致建筑材料价格的飙升，以及人工费用的上涨，当然还有因为延期1年而增加的场馆维护费用，都是吞金兽。
但日本首相菅义伟已经是箭在弦上了，低迷的支持率让他奥丹姆稀有蝎子不得不推动奥运会的如期举办，希望多少提振一下人气。但效果似乎一般，奥运会开幕之后，日本经济新闻社和东京电视台立即于23日至25日实施了最新一轮民调，结果是菅义伟内阁的支持率较上月又低了9个百分点，达到历史新低34%。大概率我们在秋季的选举之后，将迎来一位新的日本首相。
数据来源：日经
当然，对于其他国家的吃瓜群众来说，尤其是体育迷来说，奥运会的举办还是一场盛宴，观赏到了许多高质量的赛事。中国健儿也是捷报频传，截至本文发稿前，中国仍领跑金牌榜首位，预计本次奥运会中国军团的金牌数将有望超过30块，还将有望打破最佳境外奥运金牌记录！
在观赏比赛的同时，有时候我也从比赛中获得了许多的思考，其中一些和投资也有颇多联系，本文对此进行一些总结，不当之处贻笑大方也请一笑置之。
二、对投资的启示（1）：
坚持就是胜利！
本次奥运赛场上我们看到了很多老将的身影，他们的表现让人惊艳，他们的坚持令人动容。
体操赛场上，46岁的传奇丘索维金娜在本次奥运比赛后退役，这位传奇的体操名将因为要为患有白血病的儿子筹措资金而在30岁之后复出赛场代表德国参赛，并获得了北京奥运会的跳马银牌（也是德国的第一块体操奥运奖牌）。如今儿子早已长大成人，病愈恢复如常人，但丘索维金娜还是参赛了本次奥运会，和一群十几岁的小姑娘一起比赛，但场面却并不违和，我们感受到了她对于体操的热爱和坚持。
举重赛场上，37岁高龄的吕小军在81公斤级比赛里获得了冠军，也为他解开了2016年里约奥运会未能夺冠的心结——里约奥运会吕小军获得银牌，但冠军选手与他的总成绩相同，且最后一举是否犯规存在非常大的争议，该选手之前已经被查出兴奋剂违规，里约奥运会的冠军奖牌有可能还是会还给吕小军。据采访报道，吕小军在里约之后一度萌生了退役的想法，但最终还是坚持了下来，直到本次夺冠，也成为了年龄最大的举重奥运冠军！在海外人气颇旺的吕小军人称Jun God，他的热身视频有非常多的播放量，也为他聚拢了高人气。然后这背后的一切，则是他日复一日高强度的刻苦训练，他从未放弃过对自己的要求。
田径赛场上，巩立姣在自己的第四次奥运会之旅终于圆梦，女子铅球决赛她投出的20米58创造了个人的最好成绩，也超出其他同场竞技的其他选手一大截（其他选手都没能投出超过20米的成绩）。至此，她终于集齐了奥运会的金银铜牌，也让自己21年的铅球比赛生涯达到了一个新高度。赛后她也激动地表示“没有什么比梦想更值得坚持！”
上面的运动员的共同点是什么？坚持，还是坚持！
投资中也是如此，市场跌宕起伏，波动难免，且很多时候都是处于蛰伏期，上涨的时候反而是少数，只有能够静下心来，等待时间的玫瑰绽放，才能体验到最后的丰厚投资收益。近期橡树资本的创始人马克斯先生在其文章《关于宏观问题的思考》一文中的言论振聋发聩“在投资时，最重要的规则是，我们应该致力于长期投资，并且保持充分投资，除非出现绝对令人信服的反驳证据。”
我的启示之一是：投资是一项长期的事情，笃信“坚持”二字，才儿女传奇情定三生能在市场的惊涛骇浪中勇敢前行，驶向彼岸。
三、对投资的启示（2）：守正出奇
如果去看奖牌榜的前几位国家，可以看到大家的成绩构成可谓各有千秋。但有一点共同之处，那就是集中巩固优势项目的基础michaela romanini上，再去发展其他的弱势项目。例如中国，优势项目集中在举重、射击、跳水、乒乓球等项目上，然后本次在赛艇等项目上收获了意外之喜。再例如日本，借助东道主的优势，把他们在柔道项目的优势发挥到了极致，然后在乒乓球项目上收获了意外的惊喜。再例如澳大利亚，本次奥运会游泳项目发挥出色，豪取9枚金牌，甚至动摇了美国在项目上的统治地位（11块金牌）。某种意义上来说，这些都是守正出奇策略的成功典范。英国则是一个失败的例子，其在传统的自行车、皮划艇等传统优势项目上表现低迷，相比伦敦奥运成绩已经是天差地别，即使相比里约奥运的成绩也大幅缩水。
在经济学中有一个概念叫做“禀赋”（endowment），意思是具有天然优势的要素，一个国家的发展都是基于其禀赋而衍生出来的产业结构。而在投资中，采取守正出奇的方式，其实就是在最有优势、最有把握的地方获取大部分收益，然后在其他不那么有把握的地方获取超额收益的策略。
“正”的投资对象一定是具有大势的投资品，是在长期视角下能够为我们获取稳定的优质收益来源的投资品，不会因为一些特定性因素就和预设的结果发生大的偏离，而“奇”的投资对象具有一定的不确定性，相对而言把握性不难么大，但一旦成功就能收获更丰厚的回报，且即使失败对整体组合的影响也相对有限和能够承受。
当前对国内投资者来说什么才是大势，才是所谓的“正”？“正”就是我们多次强调的权益大时代！在传统理财收益率不断下行，一些所谓的“固定收益”项目出现暴雷，以及房住不炒的背景下，居民财富搬家将贯穿相当长的时间，而权益资本市场也将长期为投资者带来合意的回报！所以坚持住权益偏好的大方向，合理提升权益资产的配置比例，是“守正”所要做到的根本。
那么什么又是“奇”？在结构性的K型行业分化之下，不同赛道能够为投资者带来的结果不同，而优质的管理人将有希望把握结构分化之下的机会。这些将是组合里的“奇”，能够给我们的组合在权益大时代之下带来更丰厚的回报。
我的启示之二是，“守正”是更加重要的，是投资的根本，而“出奇”则能够锦上添花，主次关系不可颠倒。
